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铂族金属被纳入多国战略金属,广泛应用于汽车催化剂、氢能、工业催化、医疗等领域。未来受益于汽车排放政策收紧、氢能市场放量、高性能玻纤产能扩张,铂族金属需求预期放量。我国铂族金属行业起步较晚,国外龙头企业市场占有率较高。近年来国内铂族金属龙头与国外距离不断缩小,未来受益于国产化替代趋势叠加铂族金属需求扩张,行业龙头或迎来新一轮增长,推荐铂族金属行业战略配置价值。

铂族金属战略地位凸显。铂族金属作为新能源、新材料行业的关键材料,也应用于国防建设、高新技术等领域,对于国家安全和经济安全均有重要意义,被多国列为战略金属。美国的《关键矿产战略》、欧洲的《欧盟关键矿产原材料》及日本的《稀有金属保障战略》等名录中均纳入铂族金属。同时铂族金属作为催化技术所必用的稀有金属,也被联合国环境规划署列入未来可持续技术应用金属。

国六b标准实施或助力铂金需求高增。汽车尾气净化领域是铂族金属最大的消费领域。据WPIC数据,国六a标准实施带来单车铂载量提升达1克(提升约35％),2023年7月国六b阶段即将落地,单车铂族金属需求量有望迎来进一步提升,我们预计2023年国内汽车尾气净化领域铂金需求量同比增长20％至19.8吨。全球范围内各国汽车尾气排放标准同样政策性趋严,叠加铂钯替换,预计2030年全球汽车行业铂金需求或将增长至106.7吨。

氢能有望开启铂族金属第二成长曲线。作为氢能产业发展不可或缺的催化剂,铂族金属是唯一横跨制氢、储氢、运氢、用氢四大领域,为清洁能源高效提供解决方案的金属。制氢:据中信证券研究部氢能组预测,2030年全球绿氢需求或达6120万吨,对应电解槽需求量841.5GW,有望带来20吨铂族金属需求;用氢:全球燃料电池车渗透率不断提高,我们预计2025/2030/2050年全球燃料电动车有望带来1.60/3.97/25.56吨铂金需求。国家发展改革委、国家能源局发布《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》,未来氢能源产业发展广阔,有望打开铂族金属远期需求空间。

中国玻纤及石化行业或助推铂族金属需求持续增长。“十四五“规划前期,玻璃纤维行业仍处于产能快速扩张时期,2017-2022年我国玻纤产量从408万吨/年增长至687万吨/年,年复合增长率为8.54％。根据庄信万丰数据,2017-2021年中国玻璃行业铂金需求由3.5吨/年增长至23.2吨/年。根据各公司公告,2023年我国拟投放的玻纤产能约90万吨,对于铂族金属需求有望形成持续支撑。此外石油炼化领域铂金需求依然强劲,叠加精细化工需求的提升预期,我们预计2030年中国石化行业铂金需求或提升至15吨。

供需拐点有望到来,铂金价格或开启长牛。我们预计2023/2024/2025年全球铂金需求或达232.1/236.4/239.4吨。2023年铂金主要供应国南非面临电力短缺,同时俄罗斯面临因制裁导致的运营问题,全球铂金供应增长受限。据WPIC预测数据,2023/2024/2025年全球铂金供应量预计为210.6/234.2/232.9吨,对应供需缺口21.5/2.2/6.5吨。供需偏紧格局有望长期持续,铂金价格或得到有力支撑。

风险因素:宏观经济波动,汽车产销量不及预期,氢能产业发展不及预期,玻纤行业发展不及预期,石油化工行业发展不及预期,首饰消费不及预期。

投资策略:铂族金属被纳入多国战略金属,广泛应用于汽车催化剂、氢能、工业催化、医疗等领域。未来受益于汽车排放政策收紧、氢能市场放量、高性能玻纤产能扩张,铂族金属需求预期放量。我国铂族金属行业起步较晚,国外龙头企业市场占有率较高。近年来国内铂族金属龙头与国外距离不断缩小,未来受益于国产化替代趋势叠加铂族金属需求扩张,行业龙头或迎来新一轮增长,推荐铂族金属行业战略配置价值。催化剂领域国产替代性需求增强,国内龙头迎来新机遇,重点推荐:贵研铂业,建议关注:浩通科技、凯立新材。